大盘指数延续窄幅震荡整理，个股跌多涨少。值得关注的是，在前期热点题材分化的过程中，当前也是有比较明显的新热点题材参与机会的，例如地缘冲突题材、稳定币概念等。

因此，当前与5月中下旬类似，结构休整与结构机会并存的风格阶段。

资金的轮动效应是否可以持续，这应该是当前值得投资者关注的。其实答案我们在之前已经反复提及了，那就是以公募、私募为代表的存量赎回压力在近几个月已经得到比较明显的缓解了。

因此，这里并不是减量博弈的环境，这是核心点之一。其次，华润信托最新的仓位数据显示，私募在5月份是继续加仓的，私募平均仓位已经到了57.8%，这意味着随着题材抱团的行为不断的切换，可能就需要关注存量获利盘面临阶段消化压力增大的可能性。

整体上来看，我们的观点认为，中线资金生态改善，是当前题材轮动切换，结构性机会炒作相对明显的核心原因。短期，还是继续积极关注结构博弈机会为主；下阶段，可能需要关注近期抱团的方向可能有共振获利了结的压力。中期，基于当前的资金生态改善，我们认为大盘的跌幅应该是有限的。

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