沪深两市成交额已经回落至1万亿元以下。近期的成交量持续回落，我们认为这并不完全是因为关税以及年报业绩的情绪扰动，还有量化异动交易实施细则的正式试行，应该也是导致近期大盘成交量持续回落的重要因素之一。

资金的护盘，属于多头的力量；量化资金的交易量减少，算是空头力量的减弱。另一方面，对于市场其他类资金，虽然舆情面反应出相当部分投资者的观点是对中短期保持偏谨慎的看法。

但从盘面上来看，一些核心的主动型热点题材还是保持相对活活的迹象，如商业零售、转口贸易、婴童等。而被动型的资金则是愿意跟随大资金买入以沪深300为代表的各类宽基ETF。

正常的交易资金对进场加仓做多还是比较谨慎的情况下，近期盘面可能会形成存量分化的概率是比较大的。这一次的护盘行为，同时买入沪深300、中证500、中证1000，这在很大程度上均衡为市场提供流动性。

而这种护盘行为，实际上也已经在吸引一部分被动配置的资金跟随买入以沪深300为代表的红利受益方向。

一方面发挥了稳定被动型资金不离开市场的意愿；另一方面也导致了除主动博弈类资金外，其他的存量流动性的分化切换。从盘面的具体观察来看，存量资金的流向有从今年上涨幅度比较大的人工智能、机器人、半导体元器件等方向，切换到今年涨幅相对较小的高股息方向。

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