1、市场概况

美股：

美东时间周二，美国三大股指小幅收涨，道指涨0.01%报42587.5点，标普500指数涨0.16%报5776.65点，纳指涨0.46%报18271.86点。科技股方面，特斯拉涨超3%，谷歌涨逾1%。中概股多数下跌，联掌门户跌超13%，小马智行跌逾8%。

A股：

周二，A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指几乎平盘报收，收报3369.98点；深证成指跌0.43%，收报10649.08点；创业板指跌0.33%，收报2145.48点。沪深两市成交额12583亿，较前一日缩量1925亿。

港股：

周二，恒生指数跌2.35%或561.31点，报23344.25点，全日成交额2852.69亿港元；恒生国企指数跌2.65%，报8616.05点；恒生科技指数跌3.82%，报5517.52点。

外汇债市：

周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.2640，较上一交易日下跌120个基点，夜盘收报7.2593。人民币对美元中间价报7.1788，调贬8个基点。

银行间主要利率债收益率多数上行；国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.49%。银行间资金面均衡中仍显收敛，存款类机构主要回购加权利率小幅走升，非银机构融入隔夜成本也偏高在1.80%上方。

黄金原油：

国际油价小幅上涨，美油5月合约涨0.13%，报69.20美元/桶。布油6月合约涨0.26%，报72.56美元/桶。

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.35%报3026.2美元/盎司，COMEX白银期货涨2.39%报34.25美元/盎司。 

2、宏观经济与政策

国内经济数据：

广东省统计局数据显示，1—2月份，全省房地产开发投资1201.61亿元，同比下降15.8%，降幅比2024年全年收窄2.4个百分点。其中，商品住宅投资882.48亿元，同比下降13.1%。1—2月份，全省商品房销售面积824.20万平方米，同比下降8.6%，降幅比2024年全年收窄13.2个百分点，比上年同期收窄24.0个百分点。其中住宅销售面积同比增长0.5%。

政策动向：

25日下午，浙江省政府与阿里巴巴集团、蚂蚁集团签署战略合作协议。根据协议，浙江省政府与阿里巴巴集团、蚂蚁集团将紧紧围绕“以高质量发展为首要任务、以缩小‘三大差距’为主攻方向、以改革创新为根本动力、以满足人民美好生活需要为根本目的”，进一步整合资源、紧密协同，推动平台经济健康发展，在人工智能等领域展开合作，更好服务中国式现代化省域实践，共同推动国家重大战略落地实施。　　　

3月25日，商务部召开专题新闻发布会。商务部市场运行和消费促进司司长李刚介绍，助力稳外贸、扩消费主要有四方面的重点工作：一是畅通外贸优品内销渠道，搭建外贸企业扩内销平台。二是加大外贸优品消费支持。商务部要把外贸优品扩内销同各地促消费活动结合起来，充分挖掘消费潜力。三是培育外贸优品消费品牌，摸排外贸企业内销需求，建立重点外贸优品企业名单。四是推动内外标准认证衔接。会同有关部门开展国内外贸易标准认证衔接调查，组织国内外标准比对，提升国内外标准一致性，打通出口产品内销堵点，降低企业市场转换制度成本。

国际宏观事件：

周一，美国谈判代表再次就停火协议与俄乌双方进行磋商，并安排在这一会面后单独与俄罗斯代表进行会面。困扰停火协议的一个主要症结在于，俄罗斯与乌克兰在哪些设施可以继续被打击的问题上存在分歧。美国白宫表示停火范围将覆盖能源和基础设施，但俄罗斯希望将范围缩窄至能源基础设施，乌克兰方面则呼吁将铁路和港口等基础设施囊括进来。

欧洲汽车制造商协会周二(3月25日)发布的最新数据显示，特斯拉2月在欧盟、欧洲自由贸易联盟和英国市场的新车注册量连续第二个月猛降四成，这也是这家美国电动汽车制造商在欧销量在过去12个月中第10个月出现下滑。分析人士指出，在特朗普第二任期的初期，马斯克介入欧洲政治的举动激发了欧洲公众的反感情绪，甚至已引发了越来越多针对特斯拉设施、车辆的暴力破坏行动。这位亿万富翁上个月试图影响德国联邦选举的投票，这导致其成为许多德国人抨击的对象，此后他还呼吁美国退出北约，并停止支付欧洲防务费用。

3、行业与板块分析

重点行业动态：

3月25日，在国务院国资委召开的中央企业“人工智能+”媒体通气会上，国务院国资委规划发展局相关负责人表示，目前，中央企业人工智能产业发展将进一步提速加力。该负责人表示，国务院国资委持续深化中央企业AI+专项行动，指导央企紧盯发展态势、服务国家战略，全力当好国家智算基础设施的重要供给者、人工智能赋能千行百业的重要破题者、产业体系化布局的重要组织者，着力提升中央企业在人工智能领域全方位的能力，在应用、算力、数据、模型等人工智能产业重点领域取得积极成效。　　   　　

板块轮动策略：

市场处于一季报集中披露期以及前期系列政策实施落地期，预计一季报业绩增速较高或有改善，以及政策持续催化的领域有望获得更好表现，推荐围绕扩大内需的消费、涨价的顺周期品类和业绩相对稳健的新质生产力领域布局。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，推荐关注家电（白电、厨电）、社会服务、工程机械、电子（消费电子）、有色金属、国防军工（航空/海装备）等。

4、个股关注

603***

公司的主营业务是为客户提供智能制造、智能物流的规划设计及系统集成、核心设备及软件的研发、设计、生产、销售及运营服务等业务。公司的主要产品是货架产品、堆垛机产品、自动化系统集成服务。公司自主研发的穿梭车、堆垛机等产品属于智能物流搬运机器人，结合自主开发的WMS、WCS、iC+ECC、iN+EQM等软件系统，可提供市场上主流的两种智能仓储解决方案（货架+穿梭车系统或货架+堆垛机系统）。

002***

公司主要从事塑料包装业务、军工电子业务、薄膜电容业务以及其他业务。公司主要产品包括塑料包装膜、军工电子、薄膜电容、移动电源类产品、储能电源产品。公司下属子公司宁波新容的主要产品为薄膜电容器，属于基础电子元器件，可以广泛应用于新能源汽车、军工、光伏、风力发电、医疗等领域。

个股要闻：

双杰电气(300444)公告称，公司及全资子公司双杰新能与北京勘测设计研究院签订两项合同，总金额为15.55亿元，约占公司2023年经审计营业收入的44.35%。合同标的包括35kV箱式变电站及其附属设备采购项目和300万千瓦光伏基地项目EPC总承包3标段工程。预计合同履行将对公司未来经营业绩产生积极影响。

招商银行(600036)发布年报，2024年实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%；归属于本行股东的净利润1483.91亿元，同比增长1.22%；基本每股收益5.66元。截至报告期末，不良贷款余额656.10亿元，较上年末增加40.31亿元；不良贷款率0.95%，与上年末持平；拨备覆盖率411.98%，较上年末下降25.72个百分点；贷款拨备率3.92%，较上年末下降0.22个百分点。拟每股现金分红2元（含税）。

中国电信(601720)发布2024年度业绩，2024年全年营业收入为人民币5,294亿元，同比增长3.1%，服务收入为人民币4,820亿元，同比增长3.7%；EBITDA为人民币1,408亿元，同比增长2.9%；净利润330.1亿元，同比增长8.4%，每股基本净利润为人民币0.36元。董事会决定向年度股东大会建议公司2024年度以现金方式分配的利润为本年度本公司股东应占利润的72%，每股派发末期股息人民币0.0927元（含税）。

恒瑞医药(600276)公告，公司与默沙东达成协议，将恒瑞的脂蛋白(a)[Lp(a)]口服小分子项目(包括名为HRS-5346的先导化合物)有偿许可给默沙东，默沙东将获得HRS-5346在大中华地区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。默沙东将向恒瑞支付2亿美元的首付款，并且恒瑞有资格获得最高可达17.7亿美元的里程碑付款。此外，根据HRS-5346在大中华地区以外的销售情况，默沙东将向恒瑞支付相应的销售提成。

明星股与题材股：

周二，上涨股票数量超过2500只，涨停股票数量超过50只。化工等周期板块表现活跃，江天化学、中毅达、红宝丽、鲁北化工、苏利股份等封板。可控核聚变概念逆市大涨，弘讯科技、永鼎股份、海陆重工、合锻智能、国机重装等多股涨停。

周二，48股涨停，28股炸板，封板率为63%，尤夫股份、先锋电子、太阳电缆3连板，中毅达、大有能源12天6板，南方精工6天5板，诺邦股份8天4板。

先锋电子3连板

先锋电子走出3连板，异动原因：机器人 + 智能燃气表。

1、24年8月20日互动：公司为东莞市本末科技有限公司的股东。1月21日互动：本末科技专注于提供无减速器的直驱型动力方案。公司先后完成了M6、M15、M11、P10和DM系列电机产品的技术研发，主要服务于泛机器人产业、工业现场、医疗、健身娱乐等板块，开创了一种颠覆式的机电一体化运动方式。在客户方面，本末科技的直驱电机和智能动力模组产品已广泛应用于家用机器人、工/商用机器人、健身机械等行业产品，与追觅、觉飞等客户均保持良好的合作关系。

2、公司是国内销售规模最大的智能燃气表制造商和系统供应商之一，目前，公司国内合作客户超过1200家，市场占有率居国内智能燃气表企业前列。

先锋电子连续涨停期间，累计上涨33%。

业绩方面，公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润为2，300万元—3，200万元，比上年同期增长201.81%—319.91%。

浙江省政府与阿里巴巴集团、蚂蚁集团签署战略合作协议，将在人工智能等领域展开合作

相关概念：浙大网新(600797)、002***等。 

国资委：中央企业人工智能产业发展将进一步提速加力

相关概念：中国移动(600941)、601***等。 

商务部：会同相关部门有序发展消费级无人机等低空消费

相关概念：海能达(002583)、300***等。

风险提示：

帕瓦股份（688184）公告称，2025年3月25日收到浙江证监局下发的《警示函》。因公司存在虚增营业收入、少提存货跌价准备、虚增在建工程、印章使用管理不规范等问题，导致2023年年报及2024年多期季报信息披露不准确。公司董事长兼总经理张宝等相关人员被警示，公司将整改并提交书面报告。建议投资者谨慎操作。

5、资金流向

大盘资金流向：

周二，两市主力资金净流出366.44亿元。北向资金成交1622.73亿元，占A股总成交额的12.90%。交易所公布的当日沪深港通十大成交股显示，寒武纪、紫金矿业、贵州茅台位列沪股通成交前三，成交额分别为11.49亿、11.27亿、7.86亿；比亚迪、宁德时代、胜宏科技位列深股通成交前三，成交额分别为13.45亿、11.23亿、10.89亿。

行业与板块资金流向：

主力资金净流入电力行业、光伏设备、煤炭行业等板块，净流出互联网服务、软件开发、半导体等板块。

个股资金流向：

阳光电源（300274）主力资金净流入7.29亿元，显示该股依然受到机构青睐，但需注意高位震荡的风险。

6、今日操作建议

操作策略：

巨丰投顾分析认为，随着一系列逆周期调节政策的实施，A股市场已逐渐探明底部，并呈现出中长期的投资机会。目前，大盘在3400点附近震荡，政策利好预计将推动A股市场进一步上行，建议投资者逢低进场。在具体投资方向上，建议关注国企改革、兼并重组、大消费主题，以及半导体、机器人等新兴生产力领域，同时也可以考虑投资中证A500ETF等宽基ETF基金。

风险控制：

随着短期市场情绪全面回升，指数的反弹行情或将延续。然而，由于市场短期面临的干扰因素并未得到缓解，且提振市场的动力还不够充足，目前市场实现反转还为时尚早。

7、机构观点

券商研究报告摘要：

银河证券研报认为，当前算力板块在推理应用的不断发展中并非呈现出算力需求下降的态势，而是算力需求得到进一步的刺激。当前市场普遍认为推理应用的不断增长将挤压2026年甚至更长时间段内算力板块的成长空间，该种判断可能同算力行业的实际情况有所偏离。在算力需求总体增长的情况下，当前算力相关板块仍然具备较大投资价值，建议优选空间较大且动能充足的细分子板块。

投资大师观点：

查理・芒格：大多数人都太急躁，担心太多。成功需要非常冷静和耐心，但在机会来临时也要有足够的进取心。

投行与基金经理动态：

贝莱德指出，日本企业的盈利能力最近达到了40年来的最高水平。受近期人工智能和科技发展的鼓舞，贝莱德还适度增持了中国股票。中国一系列具有竞争力的人工智能项目动摇了美国的科技主导地位，推动恒生指数今年迄今上涨近20%。这与花旗的观点不谋而合。花旗此前表示，在特朗普的领导下，“美国例外论”已经消退，投资者应该增持中国股票。

股民对市场观点：

某股民在评论区发表市场看法：“极致缩量-显著反弹”的规律值得再度引起关注。924行情以来的多次反弹均是这一规律的体现。

8、重要日程

经济数据发布：

知识分享： 

什么是t+0操作法?

“t+0”中的“t”，指的是指股票成交的当天日期。“t+0操作法”是已有个股仓位，盘中先买入相同一只股票，然后把原来的股票卖出，或者先卖出手中已有的股票，然后再买入同一只股票。不管是先买后卖，还是先卖后买，操作的都是同一支股票，变相地做到了当天买卖同一只股票。

操作目的：1是增加利润。2是加快解套。t+0操作要讲究操作原则，分析时注意时间和趋势的结合，趋势也就是方向的变化需要时间来确认，只有注意到时间变化的关系，才可以把握走势的准确变动点。

市场展望：

一方面，短期继续控制仓位，继续减持前期爆炒的科技题材，等待回调企稳，阶段上切勿盲目抄底。同时，可适当考虑高抛低吸，围绕蓝筹股（银行、有色）和业绩确定性高的消费股（旅游、食品）做波段；

另一方面，逢低可关注两大方向。一是银行（低估值 + 年报行情）以及有色金属（国际铜价破万 + 政策稳经济）等价值方向；二是回调之后具备二次布局的AI+、人形机器人等具备硬科技的科技细分领域。

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