1、市场概况

美股：

美东时间上周五，美国三大股指多数收跌，道指跌0.29%报41249.38点，标普500指数跌0.07%报5659.91点，纳指持平报17928.92点。安进、默克跌超2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.16%，特斯拉大涨4.72%，苹果涨0.53%。

A股：

上周五，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.30%，收报3342.00点；深证成指跌0.69%，收报10126.83点；创业板指跌0.87%，收报2011.77点。沪深两市成交额达到11920亿，较前一日缩量1014亿。

港股：

上周五，港股三大指数收盘涨跌不一，恒生指数涨0.4%报22867.74点，连涨7日，周累计涨1.61%，连涨4周；恒生科技指数跌0.93%，恒生国企指数涨0.1%。香港本地地产股强势。南向资金净买入40.44亿港元。

外汇债市：

上周五在岸人民币对美元16:30收盘报7.2461，较上一交易日下跌106个基点，本周累计上涨171个基点，夜盘收报7.2399。人民币对美元中间价报7.2095，较上一交易日调贬22个基点，本周累计调贬81个基点。央行重申，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

银行间主要利率债收益率多数下行，1年期国债活跃券收益率下行1.5bp。国债期货多数小幅下跌。资金面宽松无虞，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率再度双降。交易员称，央行降息政策落地生效，整体利率中枢跟随下行，叠加近两日公开市场连续净投放，流动性预期乐观，资金价格短期内或有望延续回落态势。

黄金原油：

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.70%报3329.10美元/盎司，周累计上涨2.52%。COMEX白银期货涨0.81%报32.88美元/盎司，周累计上涨2.18%。美国总统关税政策调整的表态及美联储货币政策的不确定性令避险资产黄金需求增加，欧元区政策动态及全球贸易环境也对贵金属市场形成支撑。

国际油价走强，美油主力合约收涨1.92%，报61.06美元/桶，周涨4.75%；布伦特原油主力合约涨1.65%，报63.88美元/桶，周涨4.23%。分析师指出，全球贸易情绪缓和及美国页岩油资本开支下降共同推动油价上行，但OPEC+增产政策仍对市场构成压力。

2、宏观经济与政策

国内经济数据：

2025年4月份，全国居民消费价格同比下降0.1%。其中，城市持平，农村下降0.3%；食品价格下降0.2%，非食品价格持平；消费品价格下降0.3%，服务价格上涨0.3%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

国家统计局数据显示，2025年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降2.7%，环比下降0.6%。1—4月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.4%。

政策动向：

中国证监会结合监管工作实践和市场各方关注，于近日制定了2025年度立法工作计划，对全年的立法工作做了总体部署。中国证监会将按照立法工作计划积极推动各项制度文件出台。计划中，“力争年内出台的重点项目”有8件，包括制定《证券基金投资咨询业务管理办法》《衍生品交易监督管理办法》等。中国证监会还将配合国务院有关部门做好相关行政法规的制定、修订工作，并推动《证券投资基金法》的修订完善。　　　

据商务部网站，为深入贯彻党中央、国务院决策部署，2025年5月9日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部、国家安全部、海关总署、最高人民法院、最高人民检察院、国家邮政局等部门在广东省深圳市召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会，部署各项具体工作。会议强调加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益，针对伪报瞒报、夹藏走私、“第三国”转口等手法，重点打击战略矿产走私出口。会议要求各部门加强执法司法力量配备和能力建设，加快执法智能化信息系统建设。

国际宏观事件：

当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。双方围绕落实1月17日中美元首通话重要共识进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，达成一系列重要共识，会谈取得实质性进展。

苹果5月10日向渠道商下发了调价通知，这也是苹果首次在周六宣布调价。苹果iPhone 16 Pro Max 所有容量版本降价160美元，对应1313.06元人民币；而 iPhone 16 Pro的128GB版本降价176美元（对应1445.27元人民币），其他版本同样降价160美元。有渠道商认为苹果此次调价就是在为即将到来的618大促做准备。

3、行业与板块分析

重点行业动态：

5月10日，据知情人士透露，英伟达计划在未来两个月内推出其H20人工智能芯片的降级版本，以应对美国对原始型号的出口限制。消息人士表示，这家美国芯片制造商已通知包括主要云计算服务商在内的中国主要客户，计划于7月推出该经过修改的H20芯片。　　   　　

板块轮动策略：

市场在磨底期筛选出的行业或可以作为新一轮主线的前瞻信号，而市场主线往往是一个长期逻辑。在特朗普 2.0 时期，我们判断政策驱动、地缘博弈格局驱动、产业驱动的逻辑可以构成长期逻辑。消费的长期逻辑为政策加码预期下的重估预期，基本面拐点或已经出现，宏观数据呈现诸多积极信号。选股思路分为两类，财报拐点出现+政策支持力度与确定性大+纯内需板块，财报拐点出现+政策与产业逻辑通畅+排除基数效应&外需影响。自主可控的长期逻辑为国家政策多年布局下的积累和顶层设计的重视，以及国内供给替代原先对美进口的供给的国产替代逻辑。板块筛选上，一是关注国内供给能力的提升维度，即国产化率能够加速提升的领域；二是产能周期视角看产能投放提速领域。

4、个股关注

600***

公司的主营业务为保健品、保健品原料和终端产品的研发、生产、销售，以及老年医疗护理机构的运营及管理。公司的主要产品包括口服液、胶囊剂、颗粒剂、固体饮料、片剂、阿胶制品、西洋参、饮料、菌粉、植物提取物系列、自营营利性老年医疗护理机构和对非营利性老年医疗护理机构输出管理咨询服务等。

605***

公司的主营业务是从事纺织品印染加工业务，致力于为客户提供专业化、一体化、个性化的印染综合服务。公司的主要产品是针织面料印染、梭织面料印染、技术咨询。

个股要闻：

贵州轮胎(000589)公告称，公司控股股东贵阳工投计划自5月12日起6个月内，通过深圳证券交易所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易等）增持公司股份。计划增持金额不低于0.5亿元（含），不超过1亿元（含）。

益生股份(002458)公告，公司2025年4月白羽肉鸡苗销售数量4893.2万只，销售收入1.41亿元，同比变动分别为10.89%、-7.28%，环比变动分别为3.03%、2.16%。益生909小型白羽肉鸡苗销售数量685.94万只，销售收入625.77万元，同比变动分别为-4.82%、-34.81%，环比变动分别为-20.66%、-22.33%。受小型白羽肉鸡毛鸡价格低的影响，小型白羽肉鸡苗的销售单价同比降低，故2025年4月公司益生909小型白羽肉鸡苗销售收入同比减少。

万向钱潮(000559)公告，公司股票于5月8日、5月9日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20.94％，属于股票交易异常波动情况。公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买WanxiangAmerica Corp.100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。本次交易构成关联交易，预计将构成重大资产重组，不构成重组上市。目前，公司及相关各方积极推进本次交易整体工作进程。本次交易所涉及的尽职调查、审计、评估等各项工作正在推进中，交易方案正在进一步磋商，交易相关方尚未签署正式交易文件。

成飞集成(002190)公告，公司股票于5月8日、5月9日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。经核实，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项。

明星股与题材股：

上周五，上涨股票数量超过1200只，近60只股票涨停。纺织概念股集体大涨，万事利等涨停。银行股逆市走强，建设银行、浦发银行、江苏银行齐创历史新高。

上周五，33股涨停，26股炸板，封板率为56%，华纺股份、麒盛科技、春光科技4连板，成飞集成、天箭科技、利君股份、奥普光电3连板，红墙股份14天8板。

春光科技4连板

春光科技走出4连板，异动原因：一季报扭亏+扫地机器人+家电。

1、4月30日，春光科技发布2025年一季报，公司实现营业总收入5.66亿元，同比增长55.57%，归母净利润291.15万，同比扭亏为盈。2、公司目前主要从事吸尘器等清洁电器软管配件产品及整机 ODM/OEM 产品的研发、生产和销售，其中吸尘器整机代工业务产品主要包括手持吸尘器、洗地机、扫地机器人、布衣清洗机等产品。3、公司主要客户有戴森、鲨科、必胜、顺造、美的、追觅等。据2024年年报，公司境外营收占比达30.09%，在越南和马来西亚设有生产基地，持续拓展海外清洁电器市场。

春光科技连续涨停期间，累计上涨46%。

业绩方面，2024年年度报告，公司实现营收21.22亿元，同比增长16.62%;归母净利润1431万元，同比下降42.73%;扣非净利润934万元，同比下降53.17%;基本每股收益0.10元。

电池行业本周即将召开多场技术大会

相关概念：国轩高科(002074)、688***等。 

央行设立服务消费与养老再贷款 额度5000亿元

相关概念：浙文互联(600986)、300***等。 

英伟达就修改版芯片通知中国客户 计划在7月推出修改版H20芯片

相关概念：泰嘉股份(002843)、002***等。

风险提示：

曲江文旅(600706)公告称，公司控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司于5月8日收到《浙江省绍兴市中级人民法院通知书》，将对公司所持曲江文旅股票1200万股进行拍卖，占其持股数量比例为10.48%，占公司总股本的4.7%。目前该部分股份处于冻结状态。本次股份拟被拍卖事项不会影响公司的生产经营，也不会导致公司控股股东及实控人发生变更。建议投资者谨慎操作。

5、资金流向

大盘资金流向：

上周五，两市主力资金净流出572.37亿元。北向资金成交1341.36亿元，占A股总成交额的11.25%。贵州茅台、恒瑞医药、紫金矿业位列沪股通成交前三，成交额分别为10.61亿、7.11亿、6.41亿；比亚迪、宁德时代、新易盛位列深股通成交前三，成交额分别为27.59亿、24.49亿、12.20亿。

行业与板块资金流向：

主力资金净流入汽车整车、工程咨询服务、能源金属等板块，净流出半导体、互联网服务、软件开发等板块。

个股资金流向： 

比亚迪（002594）主力资金净流入6.39亿元，显示该股依然受到机构青睐，但需注意高位震荡的风险。

6、今日操作建议

操作策略：

巨丰投顾分析认为，随着一系列逆周期调节政策的实施，A股市场已逐渐探明底部，并呈现出中长期的投资机会。目前，大盘经过短线强震后逐步趋稳，政策利好预计将推动A股市场进一步上行，建议投资者逢低进场。短线可关注人脑工程、智能驾驶等题材，中线建议持续关注大消费、半导体、机器人等受益于政策支撑的行业。

风险控制：

随着短期市场情绪全面回升，指数的反弹行情或将延续。然而，由于市场短期面临的干扰因素并未得到缓解，且提振市场的动力还不够充足，目前市场实现反转还为时尚早。

7、机构观点

券商研究报告摘要：

华西证券：短期中美经贸高层会谈成为聚焦点，参考美英贸易协议的内容，市场预期中美谈判也可能反复拉锯。在此背景下，我们仍坚定中国资产的重估逻辑，A股有望在震荡中实现中枢的逐步抬升。其一，中国在过去的逆全球化环境中已体现制造业全产业链的优势；其二，市场担忧外需回落，但历史经验显示出口回落阶段A股也能走出行情，核心在于国内对冲性逆周期政策力度和科技产业趋势的全球竞争力；其三，资本市场已成为稳预期的重要抓手，近期“一行一局一会”再出政策组合拳，若后续贸易冲击进一步显性化，各项货币、财政、产业、就业等增量政策将及时推出，稳定股市的举措也将落地。

投资大师观点：

巴菲特：当那些好的企业突然受困于市场逆转、股价不合理的下跌，这就是大好的投资机会来临了。

投行与基金经理动态： 

博时基金：地缘政治的不确定性使全球经济更加脆弱。中长期看，资金回流非美经济体有利于全球经济及金融体系再平衡。中国股市中期牛市格局并未改变，市场将回归正常的估值修复过程。

股民对市场观点：

某股民在评论区发表市场看法：未来的市场走势有望进入一个更为良性和缓慢的牛市状态，后续关注量能能否持续温和放大。

8、重要日程

经济数据发布：

知识分享： 

什么矩形整理？

矩形是股价在上下两条水平界线之间上下起伏所构成的技术形态。股价上升到某水平时遇到阻力，无法上升调头回落。但回落到某一低点又获支撑而回升。可是回到上次同一价位时又一次受阻，而落到上次低点时则再次得到支撑。这种振荡会持续一个阶段，这些短期高点和低点分别以直线相连。便形成一条非下降平行发展的通道-矩形。

矩形表示一种多空实力相当的拉锯争斗。投资者若看好后市，可在回落的低点买进，在短期高点卖出。

市场展望：

五一节后的补涨行情已阶段性兑现，但市场在成交萎缩、外部风险及政策博弈下，短期调整压力显著。投资者需保持谨慎，避免追高，重点关注中美谈判进展、量能变化及政策落地效果，灵活调整持仓结构以应对波动。在结构性行情中，均衡配置防御性资产与政策受益板块，方能在震荡市中稳中求胜。具体上，短期不追高，回避短期涨幅过大的题材股，优先配置低波动、高股息的红利资产。与此同时，紧盯港股与汇率信号：若港股持续走弱或人民币汇率再度承压，需警惕外资流出对A股的传导效应。中期上，可布局科技自主可控（半导体、人形机器人）与内需消费（家电、汽车），等待关税谈判明朗化后的估值修复行情。

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